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价格在新增产能释放的地区下调幅度最大。今年,西南地区由于去年上半年水泥固定资产投资的高速增长(同比增长176.4%,远远高出全国平均水平的67%)而有大量新产能投产。而且,第三季度的农忙和雨季导致了水泥消费疲软。因此西南地区价格下调最多。
西南地区的价格下调对我们跟踪的上市公司影响有限。全国均价下调主要是因为西南地区的价格下跌。然而,在我们关注的公司中,仅海螺水泥在西南有1%的营业额,影响非常有限。
上周,山水水泥(691HK)相对于业务集中在南方市场上的同行业公司录得相对收益率:相比海螺水泥(914HK)收益率为6.62%,相比华润水泥(1313HK)收益率为5.65%。第三季度,我们继续看好营业收入主要来自北方市场的公司。随着华南和华东进入雨季,基于山水有接近100%的营业收入来自华北市场,我们更看好山水水泥。与南方和东部相比,北方地区将较少地受到雨季的影响。
其次,我们推荐长期投资者将第三季度的季节性疲软视作一个好的买点。
我们推荐华润水泥和海螺水泥,因为华润水泥(1313HK)95%的营业收入集中在广西和广东等洪灾肆虐的地区,灾后重建将是股价的一个催化因素。而海螺水泥(914HK)41%的营业收入集中在华东地区,这里价格因雨季承受调整压力。
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